8月31日亏损心态，山西汾酒（600809.SH）披露2026年半年度报告。报告期内，山西汾酒实现营业收入210.44亿元，归属于上市公司股东净利润64.39亿元。
这组数字背后，是山西汾酒在行业深度调整期做出的一次主动转身：不追求每一份季报都“好看”，而是着眼渠道健康、价格稳定、经销商利润和消费者认可，用短期“表面账”的放缓，换取穿越周期的长期韧性。
行业深度调整，头部酒企集体“从快向稳”
进入8月以来，白酒上市公司半年报密集披露。从已公布的数据来看，行业整体仍处于深度调整周期。渠道库存高企、批价承压、终端动销放缓，是多数酒企共同面对的现实。
上半年，逾86%的白酒企业利润出现下滑。有机构分析指出，今年酒企经营思路已发生转变，中短期策略普遍围绕“去库存、稳价盘、促动销、强C端”展开。白酒企业已经到了从“规模扩张”转向“精益管控”“质量飞跃”的必然阶段。
在这场集体转身中，汾酒的选择更具前瞻性。早在2022年，汾酒就提出“123复兴总纲领”，将2022—2024年定位为“发展转型期和管理升级期”，2025—2030年为“成果巩固期和要素调整期”，2026年正值汾酒复兴第二阶段。在前几年的全国化布局初步完成、规模迈上新台阶之后，汾酒需要主动把节奏慢下来，把精力从“攻城略地”转向“精耕细作”。
汾酒的降速从一开始就不是权宜之计，而是一次有准备的主动转身。2026年汾酒明确将“聚集经营创效，深化精益管控；紧盯战略执行，积蓄发展动能；坚持创新驱动，提升科技赋能；强化风险防控，树牢底线思维”作为年度经营方针。从“加速度”转向“稳前行”，从“规模驱动”转向“质量驱动”，汾酒正在为穿越周期主动校准方向。
主动控货去库存，用短期“表面账”换渠道“健康账”
实盘券商配资白酒行业过去惯用的增长公式是“压货冲量”，但当终端消费放缓，这套模式的副作用集中暴露：库存积压、价格倒挂、经销商利润被挤压。
汾酒的选择是反其道而行，主动放缓发货节奏，不压货、不强压指标。与此同时，汾酒对经销商体系进行了结构性提质升级，优化低效合作方，聚焦大商，扶持优商，资源向优质终端倾斜，经销商渠道运转效率明显提升。
渠道以“稳”为主基调，同时叠加数智化精益管控，升级“五码合一”数字化溯源系统，实现从生产到开瓶的全链路信息记录。优化“汾享礼遇”渠道激励方案，将经销商返利与批价稳定性、终端动销达标率、库存健康度、开瓶扫码率等指标直接挂钩，让经销商从“囤货等涨价”转向“服务促动销”。
从市场反馈来看，效果已经显现。上半年，42°青花25、53°青花25、42°青花30销量持续上涨；巴拿马汾酒系列整体稳中有增；作为核心大单品的青花20批价稳定；国民口粮酒标杆玻汾大众消费底盘稳固。在行业普遍面临价格倒挂的背景下，汾酒“抓青花、强腰部、稳玻汾”产品结构优势凸显，已经是行业调整期最健康的头部酒企之一。
以“慢功夫”铸就穿越周期的底气
就在8月26日，汾酒股份公司召开了2026-2027周期生产工作暨表彰会，将极致酿造的“科学化、标准化、数智化”三化建设，上升为引领新周期乃至“十五五”时期生产工作的核心战略，要推动科学化让传统工艺“看得见、说得清”，推动标准化让生产流程“强执行、不走样”，推动数智化让生产管控“管得住、能预警”。
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汾酒的品质，正从“靠经验把控”升级到“靠体系保障”。在行业调整的深水期，面对市场的喧嚣与周期的波动，汾酒选择褪去浮躁，回归酿造的本质，不唯数据论，而是将匠心沉淀于每一道工序之中，把更好品质的汾酒送到老百姓的餐桌。
这种在变局中坚守本心、在逆周期中深耕品质的定力，正是汾酒作为山西经济名片与国企标杆的生动写照。
作为山西省属国企的标杆、清香型白酒的品类龙头，汾酒的每一步调整都牵动着区域经济的脉搏。在行业下行周期中，汾酒没有选择“冲量保数”的短期路径，而是主动降速、主动为渠道减压、主动深化精益管控、主动追求更好品质，以“慢功夫”铸就穿越周期的底气。
放缓脚步是为了让渠道更健康，稳定价格是为了让伙伴更安心，从“提速”到“提质”，2026年的半年报，记录的是汾酒在行业调整期主动求变、着眼长远的战略定力，是“功成不必在我”的境界和“功成必定有我”的担当。周期的迷雾终将散去，而汾酒精细化管理所积蓄的动能亏损心态，将成为下一阶段高质量发展的坚实支撑。
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